齐叔地铁

（2）当年预测股息率最高的100只公司（02年因盈利预测大量缺失而取TTM股息率最高的100个公司）构建“高股息”组合。在T+90日内的区间收益显著，除08年外其余5次个股上涨胜率在70%以上、涨幅均值8%-32%。（3）A股急跌当日PE估值（TTM）处于历史1/10分位数以下的公司构建“低估值”组合。这一策略在T+90日内的区间收益也较为显著，除08年以外其余5次个股绝对上涨的胜率在60%以上，区间收益均值在8%-32%。

主持人：这个熬可能是每一位企业家都有过的经历，熬不下去的时候怎么办？马化腾：那就是要变，要转型。或者是正面进攻不了，一定要找别的出路，所以刚才我有一个建议就是说，你要找这种交叉跨界的地方去做创新，也就是蓝海。我们当年经验也是这样，因为原来我是做寻呼系统出身的，就是当年的BP机，可能现在很多人都不知道这个概念了。所以从BP机再到互联网，这个之间通信和互联网，其实当时也是跨界的，搞传统通信的人不懂互联网，做互联网的其实也不懂通信的这些协议、接口，所以我就找到这个机会来去开发一个系统。然后正好是跨界，可以融合。所以我们当时第一桶金其实就是BP机，然后来就变成手机短信和互联网的QQ，互联互通。那是我们第一个业务，第一个上规模的业务，我们当时每个用户开通五块钱，基本就是独家生意，然后也没有人做，但是也不知道怎么能够做起来。因为收费渠道很难，当时跟运营商代收费，5元钱包用，从（用户）话费收上来，这就是一个很细分的市场。那我们做内容产业的时候，我们的股东，我们外国这些董事，他们也反对。我们的南非大股东说，你们一个像硅谷这样的科技公司，怎么会去做好莱坞这样的内容，影视、游戏、音乐，他们觉得是跨界，完全不可能。

在随后播出的《早安，乔》中，拜登再次否认里德指控，称“不，那些（指控）不是真的，我毫不含糊地说从来没发生过。 ”拜登表示，他不知道里德为何现在指控他进行了性侵。“我不会质疑她的动机”，“但我不知道她为什么这么说。我不明白为什么27年之后这个问题突然被提了出来。”

2.3 流动性截至10月13日，央行共有1笔逆回购到期，总额为600亿元；共有1笔MLF回笼，总额为4980亿元；MLF降准置换回笼总额为465亿元（等同投放）；公开市场操作净回笼（含国库现金）5115亿元。R007本周下跌40.07BP至2.61%，SHIB0R隔夜利率下跌21.40BP至2.439%；长三角和珠三角票据直贴利率本周都下降，长三角下跌25.00BP至3.25%，珠三角下跌25.00BP至3.30%；期限利差本周涨4.81BP至0.69%；信用利差下跌8.16BP至0.93%。

2． 上证综指在3000点以下、PE估值30倍以下出现日跌幅5.2%、周跌幅7.6%的情形在A股并不多见，历史上在震荡或慢熊市场中出现本周这样级别的跌幅，可类比时段不超过6次。本周四上证综指单日跌幅超过5.2%，周度跌幅超过7.6%。历史上A股上证综指在3000点以下出现周跌幅超过7.6%的情形仅有8次——除了08年熊市下跌周期中出现过相邻的4次外，仅剩下98年8月、02年1月、09年2月和16年1月出现过如此大的周度跌幅。历史上A股上证综指在3000点以下出现日跌幅超过5.2%的情形有20次，而在非牛市进程中、估值低于30倍时的可类比下跌日期有6次——我们剔除牛市进程中、或由牛转熊初期的单日暴跌，并将08年6月至11月熊市下跌过程中的6次单日下跌算作一轮下跌周期，则得到在慢熊或震荡市中出现3000点以下单日指数跌幅超过5.2%、且上证综指PE估值低于30倍时的可比时段共6次，分别是02年1月、08年6月、10年5月、13年6月、15年8月和16年1月，与周跌幅超过7.6%的日期重合度较高。

所以我想第一点，PTA加工差在原料和供应产能的释放非常剧烈的时候，它对PTA的加工影响是非常大的，非常快速的。但是，需求的改善，需求增长的情况下，对于PTA的加工差影响相对比较温和，如果需求不如预期的情况下，可能会更糟糕。讲第二点一体化基差。什么是一体化呢？就是第一张图从原油到服装。我先把产能大投放的背景给大家讲一下，不仅仅是PX、PTA、MEG聚酯在产能大投放，甚至是原油，右边这张图中国2019年-2021原油投放，领先世界，还包括中东，也就是印尼，阿联酋，左边这张图来自于华瑞信息，炼油产能的增速从1921，5%，一点都不低。谁在做炼油？最早炼油是中石化，三桶油，现在不一样的，世界在改变。恒力石化两千万吨，浙江石化股东是隆盛四千万吨。文莱恒逸8百万，盛虹石化是1600万吨，巨大的炼油厂在释放，我听一位朋友说，做油品，中国未来一年里面，产油能力过剩一亿吨以上，炼油的巨大投放，造成下游产品PX、PTA的巨大投放，而且他们的产品结构也完全不一样，左边是一张比较普通的，61%的炼油用来成品油，产品是成品油，芳烃和烯烃占10%左右。右边这张小圈子有一点样本气质，汽柴油只占50%，芳烃占到27%，将近增加了10倍的量。更重要的是芳烃的产量，恒力石化、浙江石化，恒逸是谁？可能期货界朋友不太清楚，但是现货上非常了解，他们来自于下游，聚酯产能的八强恒力、桐昆，荣盛这些，而且在PTA占比上，比聚酯的占比要大得多，所以他们从以前做面料，做服装的企业，过几年开始做长丝，再过几年做PTA，现在开始做PX，现在做炼油了。像中石化，中石油一起并排站，这叫一体化，石油化工这才是一体化生产。